近年来，随着地缘政治紧张局势加剧和绿色能源转型，各国积累的债务规模继续加速增长。根据欧洲央行的说法，如果欧元区不能降低公共债务，促进增长，扭转“政策不确定性”，欧元区将面临另一场债务危机的风险。

据英国《金融时报》报道，欧洲央行周三（11月20日）发布了其年度《金融稳定评估》，警告“市场对主权债务可持续性的担忧”可能卷土重来。



报告称，“地缘政治和政策的不确定性加剧恶化了主权脆弱性”，欧洲央行称“欧洲和国家层面的选举结果，尤其是法国的选举结果”是“重新引发对主权债务可持续性的担忧”的因素。

报告称：“政策不确定性加大，以及市场对其债务可持续性影响的担忧，已导致一些债务水平较高的欧元区主权债券利差扩大，不过目前跨境溢出效应有限。与此同时，过去三十年来观察到的政治分裂加剧的长期趋势，使组建稳定的政府联盟变得更具挑战性。”

欧洲央行警告称，这些事态发展“可能会推迟就关键的财政和结构改革达成协议，同时也会增加经济政策的不确定性。”

他们补充说：“此外，地缘政治不确定性的上升可能意味着主权国家在应对地缘政治影响（如能源补贴）方面的额外负担。这对公共债务水平较高的国家来说尤其具有挑战性，因为这些国家在遭遇不利冲击时支持经济的财政空间有限。”

欧洲央行副行长Luis de Guindos表示，造成这一问题的另一个因素是，一些成员国政府“以往遵守欧盟财政规则的情况不佳”。

de Guindos写道：“除了地缘政治和政策的不确定性，全球贸易紧张局势也在加剧，增加了尾部事件的风险。自上一期《金融稳定评估》发布以来，金融市场再现波动，经历了几次显著的飙升。”

他补充道：“在欧元区，虽然通胀压力正在消退，但市场参与者担心经济增长可能弱于预期。到目前为止，金融市场已经显示出了韧性，波动被证明是短暂的，对更广泛的金融体系的影响有限。然而，潜在的金融市场脆弱性（尤其是估值过高和风险集中）仍然很严重，这使得进一步的波动比平时更有可能出现。”

他同时指出，这正在发生，“非银行金融中介机构的流动性脆弱性，在某些情况下加上高金融和综合杠杆，有可能加剧并使市场压力持续更久。同时，主权脆弱性正在加深。”

de Guindos表示：“尽管最近债务与GDP之比有所下降，但几个欧元区国家的财政挑战依然存在，潜在增长疲软和政策不确定性加剧等结构性问题恶化了这些挑战。尽管非金融行业似乎总体上具有韧性，但一些欧元区家庭和企业存在信贷风险担忧，尤其是在房地产行业、低收入家庭和中小企业（如果经济增长放缓，它们将受到最严重的影响）。”

报告详细说明了某些国家的借贷成本（包括处于欧元区危机中心的意大利和西班牙）仍远低于2010年代初市场动荡时的高点，但这并没有阻止投资者对法国等其他国家债务迅速上升的担忧。

在与记者的电话会议上，de Guindos表示，市场已经开始“更加关注财政（风险）”，并指出“债务与GDP之比超过100%的国家的融资成本在最近几次金融市场波动中明显扩大。”

据英国《金融时报》报道，“法国10年期国债与德国10年期国债之间的息差是衡量投资者对前者债务担忧程度的指标，本月达到0.78个百分点，接近今年夏天议会选举前夕创下的12年高点。”